Gejolak Pasar Akibat Trump Mereda, Pasar Kembali Tenang

Gejolak pasar baru-baru ini yang dipicu oleh mantan Presiden Donald Trump paling berdampak pada pasar obligasi pemerintah AS. Sebagai tolok ukur kredibilitas kredit AS dan penopang dominasi dolar, stabilitas obligasi sangatlah krusial. Menteri Keuangan AS, Bessent, menegaskan bahwa gejolak ini merupakan bagian dari proses deleveraging, bukan tanda risiko struktural. Imbal hasil obligasi tenor 10 tahun kini turun menjadi 4,356%, dengan level 4,5% dijuluki sebagai "Garis Bessent"—batas psikologis bagi para pengamat yield.

(Grafik 1: Imbal Hasil Obligasi 10 Tahun AS; Sumber: CNBC)

Pasar obligasi mulai menunjukkan stabilitas, lalu bagaimana dengan pasar saham？

Tanggal 8 April disebut sebagai “Garis Penyerahan Trump” oleh para pelaku pasar aset berisiko. Pada hari itu, Trump menyatakan di media sosial bahwa saat itu adalah waktu yang sangat baik untuk membeli saham. Tak lama kemudian, diumumkan bahwa tarif impor akan ditangguhkan selama 90 hari, mendorong lonjakan harga aset berisiko. (Terakhir kali seorang tokoh politik mendorong pembelian saham secara terbuka adalah di era Obama.)

(Grafik 2: Postingan Trump "Buy Stocks"; Sumber: Truth Social)

Volatilitas minggu lalu sempat mengguncang kepercayaan investor. Namun jika dilihat lebih dalam, penurunan aset berisiko dan normalisasi pasar obligasi seharusnya memberi alasan untuk optimisme yang hati-hati. Meskipun ketakutan masih mendominasi, trader jangka pendek kemungkinan akan kembali menggunakan leverage begitu pasar menunjukkan stabilisasi.

Sentimen pasar dan indikator teknikal menunjukkan bahwa reli ini mungkin belum selesai hingga Fear & Greed Index naik dari zona ketakutan ekstrem menuju netral atau optimis. Saat ini, indeks masih di bawah angka 20—menunjukkan bahwa potensi reli pelonggaran masih terbuka.

(Grafik 3: CNN Fear & Greed Index)

Namun, keraguan investor tetap ada, terutama karena kekhawatiran bahwa tarif baru bisa memicu stagflasi. Kami meragukan narasi ini. Indeks harga komoditas utama mengalami penurunan bersamaan dengan pasar modal, sementara Producer Price Index (PPI) tetap lemah—menjadi kekuatan disinflasi yang kuat. Kekhawatiran inflasi mendadak tampaknya terlalu dilebih-lebihkan.

Secara logika: tarif mungkin menaikkan harga dalam jangka pendek, namun perilaku konsumen yang mengantisipasi, strategi stok awal dari produsen, dan lemahnya permintaan akan mengimbangi tekanan inflasi. Saat persediaan habis, perusahaan cenderung memberikan diskon atau bersaing harga, menciptakan efek deflasi.

(Grafik 4: Garis Biru – Persediaan; Garis Merah – Indeks Harga; Sumber: JF)

Garis biru menunjukkan bahwa level persediaan turun dari puncaknya—menandakan likuidasi besar-besaran oleh perusahaan. Garis merah menunjukkan bahwa harga cenderung stagnan atau menurun seiring dengan turunnya persediaan. Dalam kondisi kelebihan stok, perusahaan fokus pada "konversi stok menjadi kas", sehingga harga sulit rebound meski ada sedikit peningkatan permintaan.

Pasar kini memasuki fase “kelebihan pasokan → tekanan harga”. Likuidasi persediaan menjadi semacam katup tekanan yang tertunda—harga baru akan stabil setelah stok cukup terkuras. Namun jika permintaan akhir masih lemah, pengosongan stok pun belum tentu memicu kenaikan harga yang berarti.

Kinerja Emas di Tengah Likuidasi Stok

Sebagai aset safe haven klasik, pergerakan emas selama fase pengurangan stok dipengaruhi oleh:

• Pertumbuhan yang melambat: De-stocking biasanya beriringan dengan perlambatan ekonomi, mendorong investor untuk beralih ke emas.

• Ekspektasi inflasi: Penurunan stok dapat meredam inflasi, mendorong yield riil naik dan menekan harga emas.

• Respons kebijakan moneter: Perlambatan ekonomi dapat memicu pemangkasan suku bunga atau pelonggaran kuantitatif, yang menurunkan suku bunga riil dan meningkatkan daya tarik emas.

Antara akhir Februari hingga Mei 2024, harga emas melonjak dari sekitar $2.000/ons menjadi lebih dari $2.400/ons. Lonjakan ini dipicu oleh “reflation trade” karena ekspektasi pemulihan ekonomi dan inflasi yang kembali naik.

Kesimpulan: Untuk mendukung reli emas yang berkelanjutan, diperlukan kombinasi pemulihan ekonomi dan ekspektasi inflasi yang meningkat—ini adalah pandangan jangka panjang. Untuk saat ini, kami melihat potensi titik balik jangka pendek dalam harga emas.

Analisis Teknikal Emas

Reli emas terhenti di area resistance $3.245, mengindikasikan keterbatasan momentum untuk breakout jangka pendek. Pola candlestick harian menunjukkan sinyal overbought teknikal, terutama setelah munculnya tiga candle bullish berturut-turut. Koreksi tampaknya akan terjadi dalam waktu dekat.

• Saran Stop-Loss: $25 per ons

• Support: $3.140

• Resistance: $3.245

Disclaimer Risiko:

Pandangan, analisis, riset, harga, dan informasi lain dalam artikel ini disediakan semata-mata untuk tujuan komentar umum pasar. Tidak mewakili posisi resmi platform ini. Segala tindakan yang diambil atas dasar konten ini sepenuhnya menjadi tanggung jawab pembaca. Harap bijak dalam mengambil keputusan investasi.