コラム：ＦＲＢ幹部のツイストオペ想定発言、長期金利誘導につながる可能性

田巻一彦

Takamaki Kazuhiko

［東京 ２９日 ロイター］ - 最近の米連邦準備理事会（ＦＲＢ）幹部の発言を詳細にみると、金融政策の枠組み変更につながる議論が進行しているようだ。その中には、将来のツイストオペを想定し、事実上の長期金利誘導につながる意見も出ている。ＦＲＢが長期金利誘導に踏み切れば、「元祖」である日銀のイールドカーブコントロール（ＹＣＣ）政策にも改めて注目があたり、日銀の新たな選択肢の検討にも影響を与えるかもしれない。

[东京29路透社] - 仔细研究美联储近期高管就货币政策发表的言论似乎正在进行导致框架变革的讨论。其中，有一些意见将导致事实上的长期利率扣除，假设未来的扭曲。如果美联储跳入长期利率，那么“原始”日本央行的收益率曲线控制（YCC）政策将重新调整，并可能影响日本央行的新选择。

ＦＲＢのパウエル議長は２０日、米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）後の会見で、必要に応じ、バランスシート戦略をさらに調整するとの見解を示した。

美联储主席鲍威尔周三表示，他将在美国联邦公开市场委员会（FOMC）召开的会议上根据需要进一步调整其资产负债表策略这是。

この発言は当初、保有国債の縮小ペースを５月から減速させるとしたＦＯＭＣでの決定の影に隠れ、あまり注目されなかった。

此声明最初不受FOMC决定放缓5月份政府债券收缩率的影响。

しかし、フィラデルフィア地区連銀のハーカー総裁が２６日、保有債券の残存期間を短くして、景気刺激策を打つ際に対応できるようにしたいと発言し、注目度が上がってきた。

然而，费城区联邦储备银行总裁哈克26日表示，他希望通过缩短持有债券的期限来应对刺激计划。关注程度已经提高。

ハーカー総裁は「保有資産の年限短期化という全体的なコンセンサスは、あると思う。それは時間をかけてオプションを買うことで、もしふたたびツイスト（オペ）のようなプログラムを実施しなければならなくなった場合でも、そのオプションがあることになる」と述べた。

总统哈克说：“我认为在缩短资产持有方面存在总体共识，如果你随着时间的推移购买期权，这是一个转折点。即使您必须实施类似的程序，您也可以选择。”

回りくどい言い方だが、ＦＲＢが２０１１年、金利引き下げと景気刺激効果を狙い、短期債を売って長期債を買うツイストオペを実施したように、将来、ツイストオペの実施が選択肢になり得ると説明したと受け止められた。

圆满的，就像美联储2011年一样，它将削减短期债券并购买长期债券以降低利率并刺激经济，未来，他接受了解释说，扭曲操作的实施可能是一种选择。

ボストン地区連銀のローゼングレン総裁も２６日、ＦＲＢは、景気低迷時の選択肢を増やすため、保有資産における短期国債の割合の引き上げを検討すべきだとの考えを示した。

美联储应考虑提高短期政府债券持有资产的比例，以增加经济衰退的选择，波士顿罗森州长罗纳纳格伦26日表示表明了这个想法。

そのうえで景気後退（リセッション）時に金利はゼロ近辺の下限に達する可能性が高く、資産買い入れが選択肢になると指摘した。

然后他指出，在经济衰退期间，利率可能会达到接近零的下限，而资产购买是一种选择。

ツイストオペの実施によって、長期金利を押し下げることが可能になれば、企業の資金調達コストと個人の住宅ローン金利などの低下によって、国内需要を刺激することが可能になり、短期金利の利下げ余地が小さい中では、有力な選択肢の創出になる。

如果可以通过实施扭曲操作来降低长期利率，将通过降低企业融资成本和个人抵押贷款利率来刺激国内需求。有可能创造有力的选择，而短期利率几乎没有减息的空间。

この長期金利の押し下げは、日銀が行っているＹＣＣとは、非常に近接しており、ＦＲＢが長期金利コントロール政策に踏み出す可能性もあるだろう。そうなれば、「元祖」である日銀のＹＣＣ政策に対し、世界の中銀ウオッチャーの関心が集まる展開も考えられる。

这种长期利率萧条与日本央行的YCC非常接近，美联储可能会制定长期利率控制政策。 。如果是这种情况，可能会出现世界央行观察者的兴趣与日本央行的YCC政策相关的发展，日本央行是“原始祖先”。

さらにＦＲＢでの議論が深まれば、日銀のＹＣＣ政策を「進化」させるヒントも出てくるのではないか。

如果加深FRB的论点，是否有可能提出“发展”日本央行YCC政策的提示？

いずれにしても、ＦＲＢの金融政策の枠組みや手法に関する議論は、主要な中銀の政策だけでなく、市場環境にも影響を与えそうだ。

无论如何，有关美联储货币政策框架和方法的讨论可能会影响市场环境以及主要央行的政策。

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