'디지털화' 나선 앨리 파이낸셜(ALLY), 영업 인건비 감소로 '성장 잠재력 증가'

[인포스탁데일리=(시카고)이동훈 기자] 유명 주식 블로거인 핀스터 애널리틱스는 '앨리 파이낸셜(ALLY 이하 앨리)'가 영업 활동을 디지털화 시킴으로 인해 비용 절감을 통해 성장 잠재력을 증가 시킬 것이라고 평가했다. 하지만 여전히 자동차 융자 사업부문 및 주택 융자 사업부문의 약세로 인한 리스크가 있지만, 향후 전망이 낙관적이라고 평가했다.

앨리는 미시간 주 디트로이트에 본사를 둔 은행 지주 회사로 자동차 융자, 비대면온라인뱅킹, 기업대출, 자동차보험, 주택 담보대출 등 다양한 금융 플랫폼 서비스를 제공하고 있다. 동사는 모든 서비스를 비대면 디지털 서비스로 변환시키고 있다. 다양한 디지털 상품 및 서비스를 일반 고객 및 기업 고객들에게 제공하고 있다. 주력 사업은 자동차 융자, 보험, 주택융자 및 기업 융자 부문이다.

동사의 자동차 융자부문은 소매 할부 매매 계약, 대출 및 자동차 리스, 자동차 딜러 융자등을 관리 운영하고 있으며 차량 마켓팅 서비스도 제공하고 있다. 보험 융자 사업부문은 딜러 채널 및 기업용 보험 제품을 판매하고 있으며 자동차 서비스 및 자동차 관리, 상업용 자동차 보험 언더라이팅 서비스를 제공하고 있다. 주택 융자 사업부문은 중저소득 주택담보대출을 대량 구매해 관련 포트폴리오를 투자 및 관리하고 있다. 기업 대출 사업부문은 중견 기업에 담보 대출을 통해 현금 및 유동성을 제공하고 있고 헬스케어 기업들에게는 상업 부동산 담보 대출 서비스를 제공하고 있다.

자동차 융자 사업부문의 향후 수년간 전망은 코로나19로 인해 재정적으로 타격을 받은 개인 및 자동차 딜러들의 자동차 소비 심리 위축으로 인해 그다지 긍정적이지 못하다. 자동차 업계는 2021년 부터 2028년 까지 연평균 매출 성장률이 6.5%에 달할 것으로 예상하고 있다. 내연 기관 자동차 엔진 소형화에 대한 수요가 늘고 있으며 미국 소비자들이 새차 구입보다는 카바나 (CVNA)등의 중고차 거래 플랫폼 서비스를 통해 중고차 수요가 늘어나고 있기 때문이다.

핀스터 애널리틱스는 “코로나 팬데믹 동안 신규 자동차 판매가 감소했다. 동종 업계가 예상하는 것보다 업계 실적 부진이 좀더 길어질 수도 있다”고 예상했다. 반면에 미국 주택 시장이 활황세를 보이고 있으며 기업 실적 또한 뚜렷한 회복세를 보이고 있어 주택 융자 사업부문 및 기업 융자 사업부문은 상당한 성장률을 기록할 것으로 예상된다. 지역적으로는 고용 부족 등의 리스크가 있으나, 동사가 헬스케어 기업 및 자동차 기업 고객에 집중하고 있어 이러한 리스크를 쉽게 극복할 수 있을 것으로 예상된다.

동사의 경영진은 지난 수년간 동사의 사업 건정성 개선에 심혈을 기울여 왔다. 현재 현금 및 유사 현금 보유량은 150억 달러를 상회하며 80억 달러 이상의 투자 증권 및 290억 달러 상당의 주택 담보 증권을 보유하고 있다. 이를 통해 부채 상환을 지속하고 디지털에 지속적 투자를 통해 비용 절감 및 현금 흐름 창출 능력을 개선할 것이다. 또한 수익률 또한 개선될 것으로 보인다.

지점 중심의 서비스에서 디지털 비대면 서비스로의 전환은 운영 마진을 크게 향상 시킬 것이다. 지속적인 디지털화를 통해 동사의 임대 비용은 2015년의 22억 달러에서 7억6,600만 달러로 크게 감소했다. 그리고 장기 부채도 2015년 600억 달러에 달했지만 현재 128억 달러로 5분의 1 수준으로 크게 줄였다. 핀스터 애널리틱스는 “이로 인해 이자 비용이 상당히 줄었고, 현금 보유량을 증가 시켰다. 현금 흐름이 개선되면서 다양한 서비스를 제공하면서 사업 확장을 꾀했고 마켓팅 및 판관 비용을 늘려 향후 매출 증가에 투자하고 있다”고 설명했다.

지난 10년간 동사의 매출은 다소 변동성을 보여왔지만, 지난 2~3년간 꾸준한 매출 증가세를 보이고 있으며 올해 총매출은 76억 달러를 기록할 것으로 예상된다. 2022년 매출은 4.6% 늘어나 거의 80억 달러에 달할 것이며 2023년엔 5% 늘어난 84억 달러를 기록할 것으로 예상된다. 업계의 경쟁이 매우 심한 것을 감안하면 이같은 성장률은 매우 인상적이다. 올해 EPS는 기저 효과로 인해 전년대비 116% 늘어난 76억 달러를 기록할 것으로 예상된다. 2022년 EPS는 6.29달러 2023년 EPS는 7.29달러로 15.9%의 성장률을 기록할 것이다.

위에서 언급했듯 금융 업계의 경쟁 심화로 인해 앨리의 주식은 실적 및 향후 전망이 비슷한 타 업계 주식에 비해 낮은 밸류에이션에 거래될 수 있다. 코로나로 인해 주식은 반등했고 동사의 주식은 2020년 저점에서 반등했고, 현재 맬류에이션은 2022년 수익 멀티플의 7.6배에서 7.9배에 거래되고 있다. 핀스터 애널리틱스는 “이같은 밸류에이션은 다소 보수적이며 동사의 주식은 성장 동인 및 뛰어난 재무적 위치를 고려하면 선행 수익의 9배에 거래돼야 한다”면서 “동사 주식의 목표주가는 65달러로 현재 주가에 비해 30% 이상 상승할 것”이라고 설명했다. 동사의 배당 수익률은 1.52%로 동종 업계 평균에 비하면 낮은 수준이나 연간 주식 성장률이 10% 이상인 걸 감안하면 추가적인 수익을 투자자에게 공급한다.

핀스터 애널리틱스는 “동사는 지난 5년간 시장 추정치를 거의 매분기 상회하는 호실적을 기록해 목표 주가는 65달러에서 샹향 조정될 수도 있다”고 평가하며 투자 의견을 낙관적으로 유지했다.

이동훈 기자 usinvestmentidea2020@gmail.com