Доллар преподнес приятный сюрприз

Быстрое восстановление рынка труда сигнализирует о самой непродолжительной в новой истории США рецессии

Спады заканчиваются, когда экономика начинает расти. Судя по самому быстрому со времен окончания Второй мировой войны месячному приросту занятости в мае (+2,5 млн), текущая рецессия станет самой глубокой и самой непродолжительной с 1930-х. Вопреки мрачному прогнозу о росте безработицы к 20%, на самом деле показатель снизился с 14,7% до 13,3%, что позволило американским фондовым индексам подскочить на 3%, а «быкам» по EUR/USD - зафиксировать прибыль. Когда все покупают, есть прекрасная возможность, чтобы продать. Реализация этого принципа, оптимизм по поводу более быстрого роста американского ВВП по сравнению с мировым аналогом и повышение доходности трежерис подставили доллару США плечо.

Динамика безработицы и занятости в США

Источник: Bloomberg.

Очевидно, что главным драйвером 3-недельного ралли евро стали признаки единения Европы в виде существенного расширения фискального и монетарного стимулов. По мнению Бундесбанка, прогнозирующего рост немецкого ВВП на 3,2% и 3,8% в 2021-2022 после проседания экономики на 7,1% в 2020, снижение налогов в Германии и другие меры поддержки добавят к валовому внутреннему продукту целый процентный пункт в следующем году. При этом почти 6%-й рост EUR/USD с третьей декады мая позволяет предположить, что существенная часть позитива уже учтена в котировках пары, и дает основание для фиксации прибыли. Ситуация, когда многие инвесторы, воодушевленные приятным сюрпризом от американской занятости, покупают, предоставляет прекрасную возможность это сделать.

Продолжиться ли волна распродаж евро？ Ответ на этот вопрос будет зависеть от Дональда Трампа и ФРС. Президент США вновь угрожает ЕС увеличением импортных пошлин на европейские автомобили. Белый дом как и в случае с Китаем в 2018-2019 начинает с малого. Его главе не понравилось, что канадские лобстеры доставляются в Европу без тарифов, а американские – с 8%-ми пошлинами. Не измените ситуацию – возьмемся за вашу автомобильную промышленность. То же самое, кстати, касается и Пекина, который также чинит препятствия на пути омаров из США в Азию. Возобновление торговой войны – самое последнее, что сейчас нужно обескровленной пандемией мировой экономике, как, впрочем, и экономике Поднебесной. Китай начинает медленно, но верно подниматься с колен: в мае профицит его внешней торговли вырос до рекордного уровня в $62,9 млрд. Хорошая новость для ВВП.

Динамика внешней торговли Китая

Источник: Bloomberg.

Станет ли ФРС топить доллар？ Масштабные объемы эмиссии казначейских облигаций США (во втором квартале речь пойдет о сумме в $3 трлн, что эквивалентно 15% от ВВП), улучшение состояния рынка труда и ускорение инфляции позволяют инвесторам сделать шаг в сторону риска и избавляться от долговых обязательств. Рост доходности трежерис будет сдерживать восстановление экономики и увеличивать стоимость обслуживания долгов. В такой ситуации Федрезерв может использовать японский и австралийский опыт таргетирования ставок по облигациям. Это лишит гринбэк важного козыря и позволит формировать длинные позиции по EUR/USD на отбое от поддержек на 1,124 и 1,12.

Дмитрий Демиденко для LiteForex