2025关键展望：三大问题抢先解析

周四（1月2日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于2623.38美元/盎司附近。周二金价收涨0.72%，收报2624.28美元/盎司，帮助金价2024年上涨27%，创下了创下2010年以来的最大年度涨幅，受避险需求和各国央行降息带动；不过市场情绪可能会变得更加谨慎，这取决于特朗普第二任总统任期内的政策转变。

接下来当选总统特朗普将推出包括放松企业管制、减税、加征关税和打击非法移民等政策，以促进经济增长并增加明年的价格压力。这导致美国国债收益率走高，美元需求增加。不过，特朗普政策前景，同时也推升了避险情绪，带给金价提供支撑，这也是周二金价跟随美元收涨的原因所在。

【美国十年期国债收益率 图片来源:英伟财经】

接下来，我们将针对三大关键问题展开深入分析，指引2025年度未来方向：

首先是「经济表现」，虽然对美国明年的经济预期较好，但也存在下行风险，主要是贸易紧张局势回归，可能引发其他国家的关税报复并增加不确定性，从而抑制投资。另外，移民减少和关税增长对经济的拖累可能会更早显现，而减税的提振作用需要立法支持，因此需要更长的时间。

再来是「通胀表现」，我们认为美国通胀将继续下降，直到2025年底接近美联储2%的目标，其中核心PCE通胀扣除关税效应预计会降至2.1%；如果包含关税，通胀可能略微上升至2.4%。考虑到工资压力的降温、滞后性通胀的缓解、金融服务的稳定，通胀回落的路径将会持续。

最后是「移民人数变化」，上述提到的经济和通胀表现其实都离不开这个主题。特朗普上任后，白宫可能会收紧移民政策，国会也可能会在明年增加执法资源，预计净移民数量下降至每年75万人（疫情前平均为每年约100万人，2023年达到了约300万人）。而移民人数的减少，除了不利于经济表现外，在通胀方面也会让缺工的情况再次浮现。若工资压力重新升温，同时经济面临压力，停滞性通货膨胀的担忧将会再次被市场提起。

结论:综上所述，移民政策的收紧是否会引发劳动力短缺，从而加剧工资上涨压力与通胀风险？在经济面临压力与政策不确定性之际，应如何灵活应对？我们认为，今年美国就业数据的重要性将重新凸显。接下来，我们将关注今晚公布的初请失业金数据，以判断劳动力市场的动态变化。

【黄金价格】

从技术面来看，黄金价格忽视美债收益率带来的利空，持续挑战2635美元/盎司的压力位。说明短线买盘十分强劲，若能够顺利突破将会看到2665美元/盎司的阶段性高点。但同时要注意的是，由于美联储(Fed)鹰派的立场，以及就业数据的不确定性，建议投资人可以延后进场布局。

压力:2635、2665美元/盎司

支撑:2596、2610美元/盎司

风险提示：以上观点、分析、研究、价格或其它数据只作一般市场评论，不代表本平台立场，任何浏览人士需自行承担一切风险，请谨慎操作。