避险退潮与美元走软下的多空交战

本周一（5月26日）亚市早盘，黄金市场遭遇突袭式卖压，现货金一度下跌26美元，低见3331.44美元/盎司，创近两周新低。促成这波回调的导火索，是特朗普政府宣布延迟对欧盟征收50%惩罚性关税，避险情绪骤然降温，黄金短线失去支撑。

然而，从更广阔的宏观格局来看，美元持续走软、欧元升值、欧美经济与利差关系的演变，或许仍为黄金价格提供中期支撑。此次急跌，是趋势的终结，还是中场休息？本文试图从三大结构性因素切入，解析黄金后势。

一、避险情绪退潮：黄金为何短线重挫？

美国总统特朗普在与欧盟委员会主席冯德莱恩通话后，宣布将欧盟汽车关税最后期限延至7月9日。这一延迟动作，暂时缓解了市场对全球贸易局势进一步恶化的担忧。黄金，作为传统避险资产，在风险情绪舒缓下出现明显回吐。

市场对此反应剧烈，日内金价跌幅一度逼近0.8%，流动性交易时段更见主动性卖盘释放。这类基于消息面的价格波动，虽短暂但剧烈，已逐渐成为2025年以来黄金交易的常态。

二、欧盟经济承压：关税恐成压垮德国的稻草

尽管特朗普暂时收手，但一旦50%关税于7月落地，欧盟将承受沉重代价。德国基尔世界经济研究所指出，若该关税措施全面生效：

欧盟对美出口或在短期内下降 20%；德国2025年GDP将减少 0.1%；若欧盟实施反制，至2028年间 经济总损失可能高达2500亿欧元。更现实的打击来自最新的欧元区经济数据。5月欧元区综合PMI回落至 49.5，跌破荣枯线，显示服务业萎缩已成趋势，制造业虽有复苏，但难以支撑整体增长动能。

欧洲央行预计将在6月5日再度降息25个基点，将存款利率压至2.00%，并可能暗示本轮宽松周期已接近尾声。

【欧元区5月 PMI 图片来源:S&P Global】

三、美元贬值结构不变，黄金中期仍有支撑

与此同时，美元指数上周录得 五连跌，累计跌幅达 1.9%，为去年11月以来最大单周跌幅。美国财政部长贝森特虽在公开场合声称“美元并非真正贬值，只是其他货币升值”，但市场显然不以为然。

投机资金正加速撤出美元资产——据CFTC数据，截至5月中旬，美元净空单达165亿美元，创去年9月以来新高。资金转向包括欧元、纽元、澳元及日圆等非美货币，甚至部分再度流向黄金。

而从美方内部来看，彼得森国际经济研究所的分析认为，若实施50%关税，美国自身也将遭遇通胀与供应链瓶颈的反噬，预计第三季度GDP将出现 实质性放缓，甚至陷入萎缩。

结论:技术修正非趋势反转，关键在美元能否企稳

黄金这轮急跌，与其说是趋势逆转，不如说是结构性上涨行情中的一次典型“技术性修正”。关键在于——美元能否企稳、欧美政策差能否收窄、以及贸易战是否再次点燃避险需求。

若金价能守住 3300美元关口，将继续具备挑战前高 3435美元 的基础。当前RSI虽回落，但尚未进入超卖区，后续只要地缘或数据再度恶化，多头有望重整旗鼓。从根本面看，黄金依旧是2025年全球经济与政策不确定性中的关键资产，其背后反映的，不只是避险情绪，更是对全球货币系统失衡的系统性对冲。

【黄金价格】

从技术面分析来看，由于满足了短线停利需求，金价从3,365美元的周高点回落。尽管如此，整体趋势依然看涨，相对强弱指数 (RSI) 证实了这一点，尽管略有下行趋势，但仍位于50中性线上方，建议投资人底部进场多单可继续持有。

压力:3,365美元/盎司

支撑:3,248、3,300、3,335美元/盎司

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