PRCBroker：美股：关税审理及法案审议带来不确定性，成为股市压力

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■ 当前持续处于不确定性较高的环境，企业业绩前景难以看好

■ 不确定性所引发的美债收益率上升，恐成为股价的压力因素

上周，美国主要半导体企业公布了财报，标志着美国主要企业的财报季基本结束。标准普尔500指数成分股中，截至上周末已有488家公司完成了2024年第一季度（部分为2-4月期）的财报发布。根据金融信息公司LSEG I/B/E/S的统计，其中有76%的公司每股收益（EPS）超过市场预期。总体来看，EPS同比增长13.6%（已发布企业为实际值，未发布企业为市场预估），远高于4月初市场预期的8.0%增长，整体财报表现良好。

按行业来看，医疗保健（从预估的38.3%提升至46.4%）、通信服务（从6.2%升至31.2%）、信息技术（从16.1%升至17.9%）等板块均超出预期。尽管大型科技公司在财报中表达了对美国对华半导体出口限制将影响盈利前景的担忧，但人工智能（AI）相关需求强劲的趋势得以确认。另一方面，部分零售巨头的财报显示，自5月起已开始因应关税将成本转嫁给消费者进行涨价，这引发了对利润率下降的担忧。

展望未来，第二季度（4-6月）的EPS预估增长为5.5%，而年内各季度增长都预计将低于10%，2025年预估增长为8.3%，也低于4月初时的10.5%增长预估。受油价低迷预期影响，能源板块的业绩预期被大幅下调（从增长0.9%下修至减少12.8%）。此外，因美国政府提高关税导致的成本上升及消费支出放缓的担忧，周期性行业如一般消费品（从增长5.3%下修至增长仅0.2%）也出现了明显的下调。虽然4月时美股的预估市盈率（PER）一度下降至18倍左右，但目前又回升至22倍左右的相对高位，估值偏高。

目前，美国政府的关税政策已进入司法诉讼阶段。上诉审理预计将在6月正式启动，并可能一直延伸至最高法院。此外，尽管部分关税已被判定违法，但政府可能会通过其他法律依据继续征收关税，进一步加剧了政策的不确定性。如果关税收入减少，将导致财政收入不足，可能引发对财政状况恶化的担忧，从而推动国债收益率上升，成为股市的压力。

接下来还需关注预计在7月4日前通过的税改法案在参议院的审议情况。该法案核心内容是延长“特朗普减税”政策，但其对经济的刺激效果有限。要推动经济增长，可能需要扩大财政赤字，而这又牵涉到提高联邦债务上限的问题，因此也有可能推高国债收益率，进一步压制股价表现。在如此高度不确定的市场环境下，企业业绩前景难以改善，预计短期内美股将呈现5800至6000点之间的高位震荡，走势偏弱。