瑞典央行利率決議料將維持現有利率不變，或將對歐洲貨幣構成利空因素

4月25日，瑞典央行將會公佈今年4月貨幣政策會議的決議。對於歐洲貨幣利率正常化進程而言，這份即將出爐的決議大概率會成為新的利空因素。北歐聯合銀行分析師Torbjörn Isaksson近期發佈研究指出，本周作為全球少數“鷹派”代表的瑞典央行不會上調官方回購利率已經形成市場共識，同時近期糟糕的經濟數據和瑞典央行國債持倉數據預示著進一步下調政策利率路徑的預期。Isaksson預測，瑞典央行下一次加息最早也要等到2020年中之後。

就業數據也來“打臉”：瑞典央媽不僅沒算準自家的通脹情況，同時在就業率的預測方面也出了“偏差”。最新公佈的瑞典三月失業率數據達到了6.7%，拉高了今年一季度的瑞典失業率到6.4%（瑞典央行預測6.2%），除此之外，就業率（68.8%）以及勞動參與率（73.4%）都要略低於瑞典央行早些時候的預測數據（69%和73.6%）。Isaksson表示，就業數據不及預期顯示了資源利用率的下滑，同時也預示著瑞典央行“利率正常化”的進程勢必受阻。

遙遙無期的利率正常化：去年年底的加息一度讓市場看到瑞典央行重回“零利率”的希望，但持續下滑的通脹和經濟本身的疲弱無疑拖累了瑞典央行的加息時間表。Isaksson表示，雖然瑞典的CPIF通脹率維持在目標位附近波動，但是過去三至四年裡去除能源消費的通脹一直維持在1.5%附近，更凄慘的是一點兒也沒有上升的趨勢。雖然瑞典央行在即將發佈的聲明中強調短期季節性因素和新的指標算法對GDP造成的拖累，但有一個不爭的事實是，瑞典央行一定會大幅下調今年的通脹預期。除此之外，雖然瑞典今年的GDP增長要比2018年四季度時預計得更高一些，但主要是受出口因素影響。瑞典國內的需求2018年以後就沒有什麼太大變化，家庭消費和投資活動則出現了走弱的趨勢。考慮到國際貿易形勢的不明朗，瑞典經濟“唯一的遮羞布”也存在諸多不確定性。

Isaksson指出，對於瑞典克朗而言，還有另外一個壞消息是瑞典央行可能會按照慣例對2020年到期債券的收益部分進行提前再投資，這意味著瑞典央行的資產負債表將會在2019和2020進一步擴大。Isaksson指出，在25日發佈的利率決議中維持現有利率不變無需多言，同時大概率會下調下一次利率會議中調整政策利率的概率，不過仍會保留在今年下半年加息的措辭，在遠端利率方面則保持不變（2022年二季度達到1.10%）。在全球央行“鴿聲嘹亮”和商業周期不確定性的作用下，目前唯一可以確定的是瑞典央行的利率正常化將舉步維艱。