美聯儲：政策框架辯論看到更多的具體貢獻 - 荷蘭銀行

荷蘭銀行(ABN AMRO)高級經濟學家比爾•迪維尼(Bill Diviney)表示，一些美聯儲官員已經就如何最好地改善美聯儲的戰略和工具提出了自己的觀點。

核心要點

最近最重要的貢獻來自紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯，曾與人合著了一篇學術論文，提出了平均通脹目標，而今天，美聯儲理事萊爾•佈雷納德(Lael Brainard)發表了一篇演講，對美聯儲是否應該做出這樣的轉變表示懷疑，相反，他主張美聯儲通過考慮(例如)收益率曲線目標，來增強自己的工具。

然而，一些美聯儲官員對此表示懷疑，比如克利夫蘭聯儲主席梅斯特(Mester)就問道，“模型的假設真的會在現實生活中發揮作用嗎？ ”而聖路易斯聯儲主席長布拉德(Bullard)則警告稱，對該框架進行根本性改革可能會在金融市場“引發混亂”。

與此同時，佈雷納德提到，人們懷疑各國央行能否在不“擔心通脹可能加速、通脹預期可能過高”的情況下，持續支持高於目標的通脹。話雖如此，美聯儲官員在6月會議前總體上仍持開放態度，他們仍有可能相信，改變框架的好處將超過任何代價。

與此同時，那些爭議較小的提振美聯儲政策工具的提議，更有可能獲得支持。佈雷納德的收益率曲線目標提議，將包括美聯儲利用資產負債表，將目標定在略長期利率(1年期或2年期債券收益率)上。然而，目標將完全是控制利率，而不是量化債券購買目標(日本央行已經制定了類似的政策，但目標是10年期國債收益率)。這樣的政策可能會給央行的遠期利率指引帶來更大的可信度，儘管我們註意到，如果央行希望在數量上擴大資產負債表，它也可能會束縛住自己的手腳。

未來幾周或幾個月，我們可能會看到美聯儲官員提出更多建議，在6月份的會議之後，FOMC將進行全面評估，併在2020年上半年分享其結論。如果美聯儲採取平均通脹目標——目前這是擬議的框架改革中最有可能實現的目標——我們相信，這將增加明年放鬆政策的風險，儘管我們的基本理由仍然是美聯儲維持利率不變。