黃金周報：避險需求下滑上行動能減弱，寬鬆政策能否繼續支持多頭信心？

美國本周數據中性偏好，美元反彈受到歐元干擾

本周美國方面公佈的關鍵數據總體強於預期。8月PPI年率錄得1.8%，強於預期值1.7%；核心PPI年率錄得2.3%，強於預期值2.2%和前值2.1%。8月CPI年率錄得1.7%，略低於預期值1.8%，但是核心CPI年率錄得2.4%，強於預期值2.3%。這些數據表明美國通脹雖然不及目標，但是表現比預期更為穩定。此外，8月零售銷售月率錄得0.4%，較強於預期值0.2%；核心零售月率0.3%，高於預期值0.1%。零售數據指示美國經濟的消費引擎運轉健康。

但是美元本周並未有效反彈，主要因歐元意外的表現打斷了美元反彈步伐。歐央行本周四宣佈了一攬子寬鬆計劃，但是歐元卻在利空兌現後低位強力反彈，對應的美元周四沖高後大幅回落。儘管美元與黃金的傳統負相關性近幾個月減弱，但是作為標價貨幣美元強弱將始終對黃金走勢構成一定影響。

貿易關係以及地緣關係改善預期提振風險偏好

本周貿易關係改善的預期進一步增強，因為雙方在談判前都釋放了一些善意信號，增強市場對下月達成某種程度貿易協議的信心。此外，特朗普開除鷹派國安顧問博爾頓可能將緩解多處地緣局勢，美國與伊朗、委內瑞拉等過的關係有望改善為地緣風險降溫。總之一系列事件解除了市場心頭擔憂，風險偏好進一步改善，避險交易退潮，國債收益率的大幅回升以及日元走弱等反映了市場趨勢的變化。這種變化投資者不再涌入黃金避險，導致黃金上漲動能不足。

全球主要央行相繼放鬆政策對黃金形成支持

目前給與黃金最大支持的因素是全球性的寬鬆。特別是全球最為主要的幾個經濟體開始陸續採取寬鬆措施。上周中國降準後，本周歐央行進一步降息負利率並恢復QE，而下周美聯儲很可能將繼續宣佈降息。相比此前全球許多央行的降息行動，中歐美央行的寬鬆對市場影響力將更為深遠。這種全球性寬鬆引發信用貨幣貶值的擔憂，買入黃金成為對沖這種風險的選擇。

但是正如日央行季度寬鬆的政策沒有壓低日元一樣，歐元在歐央行新的措施後補跌反漲，所以這種擔心貨幣貶值做多黃金的邏輯也存在被證偽的風險。無論是為了避險還是保值，今年6月以來黃金已經累計了大量多頭頭寸，如果這些擔心消除引發多頭結利，屆時不排除出現多頭相互踩踏式的下跌。

黃金技術分析

日圖顯示，黃金本周在1490附近受到支持反彈，但是在布林帶中軌1520受阻回落，短線須繼續關註1490一線支持。若後續有效下破1490，或打開更大回調空間指向1470以及1450等水平。而若繼續持穩1490，鑒於目前日圖布林帶趨於走平，後續黃金可能形成布林帶上下軌之間（大致在1490-1550）的整理區間。

（Dailyfx Legen ）